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问询函回复两度脱期后，九鼎投资（600053.SH）的讨教终于在昨晚"难产"出炉。
回复中，九鼎投资对其溢价 2936.13% 跨界并购东说念主形机器东说念主方向南京神源生智能科技有限公司（下称"南京神源生或方向"）的严慎度也发生了" 180 度大转弯"：在往来条件中不仅补充了长达 5 年的事迹情愿，还将原辩论一年内分期付清的支付商定变为与事迹情愿径直挂钩。
公司甚而"超纲"自我要求，将原来无需鞭策大会审议的这笔往来，"提档"到需召开临时鞭策大会审议，还将为此有益召开投资者说明会，复兴投资者时势。此外体育游戏app平台，问询函回复还对南京神源生的辩论情况作出更为全面的风险教导。
这一系列弱点调度，折射监管谛视下，九鼎投资对市集质疑的积极复兴，更暗含其私募股权投资主业执续减轻、亏蚀压力下，急于转型东说念主形机器东说念主赛说念的"求生欲"。
收函后条件大转向：从"慷慨"到"超严慎"
跨界投资一事在公布本日（8 月 12 日）就受到上交所"闪电"问询，原要求在 5 个往来日内清楚问询函回复，九鼎投资此前已两度苦求脱期。
对比问询前后的往来安排，公司火速作出"补情愿 + 增过程"两处紧要调度。
九鼎投资辩论通过股权收购 + 增资姿色最终取得南京神源生 53.2897% 股权，总代价 2.13 亿元。由于方向的投前估值为 3 亿元，九鼎投资的收购溢价高达 2936.13%。令东说念主不测的是，这笔往来并未设事迹对赌条件。
这既是外界的中枢争议，亦是往来所的问询要点。问询后，九鼎投资对此事的格调出现了回转。
凭据九鼎投资与方向实控东说念主最新缔结的《转股 & 增资左券的补充左券》，往来条件从"不设事迹情愿、年内分三期付清"的"慷慨"模式，改为"商定 5 年岁迹情愿、分五年付款"的"超严慎"模式。
即 2026-2030 年，方向营收分袂不低于 1500 万元、3000 万元、5000 万元、1 亿元、1.6 亿元。不仅如斯，关于 2026-2027 年，两边还稀奇设定了业务层面的事迹情愿，对这两个年度方向中枢居品送样情况、新式号研发、订单数目等情况成立具体数额。而公司的股权转让款支付也与该主见径直挂钩。
方向财务数据
针对事迹情愿方的付款安排
除了加多事迹情愿条件，往来决策的另一大变化是，稀奇加多了审核过程。
原公告中，九鼎投资明确默示，这笔往来未达到鞭策会审议圭臬，无需提交鞭策会审议。但在问询函回复中，九鼎投资则改口称"基于本次往来的严谨性磋商"，本次往来议案将提交 9 月 17 日召开的临时鞭策会审议。
不仅如斯，在中小投资者知情权上，九鼎投资也积极"提档"，默示将为这次往来尽快召开投资者说明会，复兴投资者关注的问题。
亏蚀企业跨界收购的"底气"
南京神源生设立于 2012 年，是国内六维力传感器研发制造商，为机器东说念主、高端装备等鸿沟提供智能力控措置决策。
这笔跨界往来规划于九鼎投资主业增长乏力、亏蚀之际，又正是瞄向面前火热的东说念主形机器东说念主赛说念。于是，一家亏蚀企业不吝高溢价跨界收购另一家亏蚀企业的必要性，成为监管首要拷问的问题。
九鼎投资主营私募股权投资照应（以下简称" PE 业务"）、房地产斥地及辩论业务。高光时代，位居中国 PE 机构首位，2015 年通过新三板募资 100 亿，成为彼时新三板史上最大融资案例，昔时借壳上市，市值一度冲破千亿。
连年来，受私募行业整顿和房地产调控加码等身分影响，九鼎投资的推崇格外恬逸：PE 业务执续减轻，几无新增召募基金，处于"吃资本"情状；2023 年以来，公司盈利能力急转直下，2024 年、2025 年上半年，分袂亏蚀 2.68 亿元、4754 万元；面前市值已不及百亿。
盈利"自顾不暇"仍要在无事迹情愿的情况下，高溢价现款收购一家甚而未盈利的方向，交易合感性安在？
对此，九鼎投资觉得，南京神源生身处东说念主形机器东说念主中枢零部件赛说念，属于优质金钱，具备交易化后劲，其制约身分在于资金实力不及和销售收集待完善；而公司不仅不错为方向提供资金扶持，同期不错对其输出运营照应劝诫和产业整合能力；是出于改善辩论近况、打造第二增长弧线磋商作出的业务转型升级。
关于外界较为关注的南京神源生的期间恬逸性问题，九鼎投资在问询函中亦作出复兴。提到南京神源生的中枢期间均为自主研发，不属于公司创举东说念主戴振东说明在校职务发明限制，并已取得学校出具书面阐述文献。
需要防护的是，对比此前公告，监管问询后，九鼎投资对南京神源生的辩论情况作出更多风险教导，新增的要津信息包括，南京神源生中枢居品六维力传感器异日的市集增量主要依靠东说念主形机器东说念主的放量，而当今公司诚然已领有终年踏实的客户，但尚未达到交易化订单要求。
此外，南京神源生的运说念滚动与东说念主形机器东说念主赛说念的崛起密致接洽，此前其中枢居品局限于市集空间有限的传统工业鸿沟为主，2022 年有公开信息暴露，公司曾参与融资路演，却未获进展。直至 2023 年末国内东说念主形机器东说念主意见热度飙升、赛说念融资案例激增，公司才迎来首笔融资。（本文首发于钛媒体 APP，作家｜张孙明烁）