本文来自微信公众号：凤凰网财经 （ID：finance_ifeng），作家：DW，原文标题：《年青东谈主爱吃的"鸭脖大王"被罚 400 万！一年半关店超 5000 家》，题图来自：视觉中国
"追剧配卤味"曾是公共的心头好，这催生了清闲的网红居品，也让绝味食物市值一度冲破 600 亿。
从"中国鸭王"到行将戴帽 ST，这家领有逾万家门店的卤味国民品牌，正同期履历着事迹下滑、门店收缩和法律追责的三重进修。
9 月 19 日，绝味食物发布公告称，收到湖南证监局下发的《行政处罚事前奉告书》，因 2017 年至 2021 年时间年度阐扬未确乎败露贸易收入，公司将被处以 400 万元罚金。
更严重的是，公司股票于 9 月 22 日停牌一天，23 日起被履行其他风险警示，A 股简称变更为" ST 绝味"。死心 9 月 19 日收盘，绝味食物股价 15.25 元 / 股，总市值为 92.42 亿元。
A 股 ST 原理千千万，万万没思到，绝味给大伙儿献技了一出"反向操作"。别家都是"显示"吹偏执，虚增收入被逮；绝味倒好，玩起了"谦善"，愣是少报了几个亿的收入。恶果，"谦善"过了头，喜提 ST 大礼包一份。投资者们纷繁暗意：活久见。
对此，凤凰网财经《公司商议院》电邮绝味食物，并未收到有关回复。
"中国鸭王"为何流畅五年"藏收入"？
从长沙街头小吃到国民级品牌，绝味鸭脖用了 20 年。它以特有的"鲜辣"风度礼服寰球，成为几代年青东谈主心中的"长红"网红。其生效诀要，不仅在于交融川、黔等地口味，打造出难以复制的味觉缅思，更在于深谙年青东谈主的"流量密码"。
不管是借重范丞丞的"脖子梗"官宣代言，照旧推出"鳕鱼玫瑰"等新奇口味，亦或是联动《哪吒 2》送出免费藕片，绝味总能精确地与年青东谈主"玩"在一都，将品牌热度推向新高。
干系词，在这片高贵欣忭之下，财务的隐患早已埋下。一纸罚单直指其加盟体系中一块不透明的"利润蛋糕"——门店装修费。
走访恶果露馅，绝味的行恶步履麇集在加盟门店装肆业务的收入说明上。从 2017 年至 2021 年，公司流畅五年未按法规说明这部分收入，导致年报中的贸易收入被"缩水"，占对应年度公开败露贸易收入的比例辨别为 5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。
（图源：企业公告）
《零卖圈》高等合鼓动谈主，供应链商议中心主任荆焰向凤凰网财经《公司商议院》分析了一种可能：在绝味的加盟形状中，品牌方不仅提供食物，还向加盟商收取加盟费、押金，并长入指定装修方，订价权实足掌执在品牌手中。假如装修用度两千元 / 平方米，在这种形状下，装修用度因东谈主工、材料等门径不透明，成为品牌方利润空间相对最大、亦然最难以被外界监督的部分。
这恰是绝味少报收入的要害场所。荆焰指出，通过将这笔可不雅的装修费收入置于上市公司体系以外进行体外轮回，不仅隐敝了监管，更可能为部分东谈主运输了多半利益。他以 2017 年为例，绝味当年营收 38.5 亿元，若其中 5.48% 为未计入的装修等收入，金额便高达 2.11 亿元。洽商到其步履长达五年，积存的未汇报收入与逃税规模或相称惊东谈主。
纵不雅绝味食物连年来事迹发扬，其营收从 2017 年的 38.5 亿元继续增长至 2023 年的 72.61 亿元，时间年复合增长率达 11.15%。
（绝味食物 2017 年 -2023 年营收情况）
凤凰网财经《公司商议院》尝试向绝味官方客服求证，取得的修起印证了这一门径的坚忍性。客服暗意，除 2～3 万的加盟费外，加盟押金及装修用度并无公开标准，需通过官方小标准在完成贵府初审、复审及口试后智力获知。这种不透明的经由，赶巧为体外轮回的操作提供了空间。
（图源：官方小标准，凤凰网财经《公司商议院》以加盟商身份提交贵府）
汇生海外成本总裁黄立冲则对凤凰网财经《公司商议院》暗意，行政处罚与 ST 属"信用与合规惩责"，而非单纯财务小错。现时材料不及以下论断，需恭候公司追究出动细节与监管最终《处罚决定书》。在字据更新前，把本案会通为搞定与内控严重失效下的体外业务与资金核算问题更适应。对"利益运输"的具体旅途与幅度，仍以后续追究财务与处罚决定的明确败露为准。
最终，湖南证监局开出总额高达 850 万元的罚单：绝味食物被罚 400 万元，时任董事长、财务总监、董秘三东谈主也辨别被处以 200 万、150 万和 100 万元的罚金。
绝味鸭脖也卖不动了？半年归母净利润暴跌 40%
2005 年，绝味食物董事长戴文军在辞去医药上市公司市集部司理责任、投身卤味行业之初，曾向合鼓动谈主放出豪言："三年作念到上亿规模！"
彼时，面对久久丫、煌上煌、周黑鸭等先发敌手，这番话更像是天南地北。干系词，他不仅提前末端了诺言，更在十几年后将绝味打形成领有万家门店、零卖规模超 60 亿的"鸭脖大王"。
如今，这份光泽正被实际的事迹压力所隐蔽。
2025 年中报露馅，绝味食物营收为 28.2 亿元，同比下落 15.57%，归母净利润更是暴跌 40.71% 至 1.75 亿元。也曾引觉得傲的"销量别传"已然落空，公司直言上半年营收下落主要因为销量下落。
戴文军的生效，离不开他对市集风口的精确把执。从早期保健品行业的井喷，到其后卤味消费的崛起，他总能踩准节律。在很长一段时辰里，绝味都是行业扩展和营销的标杆，将竞争敌手甩在死后。
但如今，风向变了。悉数这个词卤味行业正堕入增长停滞的泥潭。
2025 年上半年，卤味四巨头（紫燕食物、周黑鸭、煌上煌、绝味食物）总营收约 65 亿元，较旧年同期减少超一成，四家企业上半年归母净利润策画 4.65 亿元，同比下落超两成。这记号着行业纰漏增万古代大概也曾末端。
畴昔，凭借强大的门店网罗和品牌效应，绝味领有强盛的盈利才略。其中枢居品鸭脖，官网数据露馅，其鸭脖原料蹧跶达到 1 万吨，零卖规模超越 60 亿，是当之无愧的"现款牛"。
而今，这份盈利才略正在快速收缩。财报露馅，公司毛利率、净利率均出现较着下滑，尤其是净利率同比暴减超 31%。从财务数据上看，绝味食物不仅卖得少了，赢利也更难了。这位昔日的市集王者，正濒临着一场潜入的盈利才略危境。
一年关店超 5000 家，卤味巨头集体踩扩展"急刹车"
曾几何时，万店规模是卤味巨头们引觉得傲的护城河。干系词，如今这条护城河正在连忙干涸。一场席卷全行业的关店潮已然驾临。
最引东谈主注策划无疑是绝味食物。根据窄门餐眼数据，死心 2025 年 9 月 8 日，其门店数目已从 2023 年末的近 1.6 万家峰值暴减至 10838 家。这意味着，在短短近一年半的时辰里，绝味关闭了超越 5000 家门店，缩减幅度高达 32.3%。这一数字远超同业。
绝味的收缩并非孤例，而是悉数这个词卤味行业的共同遴荐。
煌上煌最为激进。根据财鲸眼统计数据露馅，死心上半年末，其肉成品加工业专卖店数目为 2898 家，较旧年同期减少 1154 家，降幅接近 30%。
周黑鸭在关店的同期优化渠谈，上半年末门店总额 2864 家，同比减少近 600 家，降幅 17%。紫燕百味鸡门店约 5407 家，较 2023 年末的 6205 家减少近 800 家。
从万店竞赛到集体瘦身，这背后是市集有余、成本高企与消费需求变化共同作用的恶果。"赛马圈地"的期间末端了，精湛化运营成为活下去的要害。
刚刚因为财务问题被 ST，当今又濒临门店大收缩。对创举东谈主戴文军来说，这或是绝味缔造以来最大的危境。
绝味食物暗意，面前贪图步履平方，将追究出动财务报表、加强内控整改。待证监会致密处罚决定书满 12 个月且完成财务重述后开云体育(中国)官方网站，方可苦求根除 ST。